中报业绩稳定增长,降本增效毛利提升

  • 来源:研报中心
  • 时间:2023-08-30 00:21:01


(资料图片仅供参考)

中裕科技(871694)

投资要点

事件:中裕科技发布2023年半年度报告。公司上半年加大了境内和境外市场拓展力度,收入利润双增,2023H1公司实现收入3.0亿元,同比+10.9%,环比-10.0%,实现归母净利润5113.5万元,同比+38.2%,环比-7.4%。

降本增效,公司毛利率稳步提升。2023H1公司通过节本降耗,技术改进、自动化提升等各项措施,降低营业成本,提高毛利率水平。2023H1公司毛利率为49.1%,较去年同期增加3.1pp。分产品看,耐高压大流量输送软管毛利率为54.8%,较去年同期增加0.8pp;普通轻型输送软管毛利率为33.9%,较去年同期增加11.9pp;配件毛利率为46.7%,较去年同期增加20.9pp。分地区看,公司境内外毛利率均有提升,境内毛利率为40.4%,较去年同期增长11.9pp;境外毛利率为53.4%,较去年同期增长2.5pp。

对外投资设立全资子公司,加强公司竞争优势。2023H1公司完成投资设立全资子南京中裕流体技术研究院有限公司,主营业务为流体技术研究,进一步夯实公司研发和技术优势。新公司注册资本300万元,公司占注册资本的100%。

募投布局地埋官网领域,培育利润新增长点。公司募投量产开拓F-RTP应用领域,将成为公司软管主营业务的重要补充。其可丰富公司产品结构,拓展公司业务收入来源,满足客户多元需求,增强客户粘性。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.2/1.6/2.1亿元,CAGR为31.2%,对应PE为12/9/7倍。随着天然气田Jafurah开发带来巨大增量市场,叠加公司募投项目柔性增强热塑性复合管、钢衬改性聚氨酯耐磨管产能逐步释放,公司业绩将步入高速增长期。综上,维持“持有”投资评级,建议关注。

风险提示:自主研发能力不及预期的风险,原材料价格变动的风险、下游行业需求波动的风险、募投项目建成及达产进度或不及预期的风险等。

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