莱克电气(603355)：外延并购加速发展稳增长可期

来源：华泰证券股份有限公司
时间：2023-08-24 07:26:22

(资料图)

外延并购加速发展，稳增长可期，维持“买入”

8 月22 日晚间公司公告称，拟以自有资金2.73 亿元收购利华科技96.55%股权。利华科技是一家有数十年电子制造加工服务经验的EMS 企业，通过此次交易公司将进一步拓展业务领域，提升产业协同，实现外延式发展。基于此我们调整盈利预测，公司2023-2025 年归母净利分别为11.60、13.62和15.51 亿元（前值：10.96、12.79 和14.58 亿元）。根据Wind 一致预期，截至2023/8/23，可比公司2023 年平均PE 为18.6x。鉴于汇兑损益对公司当期业绩有较大影响，而汇率波动存在不确定性，给予公司 2023 年16xPE，给予目标价32.32 元（前值：36.29 元），维持“买入”。

收购利华科技96.55%股权，布局电子制造加工业务公司拟使用自有资金收购控股股东莱克投资持有利华科技81.7341%股权和利华控股持有利华科技14.8114%股权，合计收购利华科技96.5455%股权，交易对价为人民币2.7253 亿元。8 月22 日，公司与莱克投资、利华控股正式签署《股权转让协议》。本次收购尚需提交股东大会审议通过后方可实施。利华科技是一家有着数十年从事电子制造加工服务经验的EMS 企业，拥有独立的研发团队及专业的项目团队，服务的业务涉及通讯、工控、医疗等领域。2022 年利华科技实现营收10.59 亿元，净利润0.49 亿元；今年上半年实现营收4.80 亿元，净利润0.21 亿元。

优势延展，看好大ToB 体系化对外输出

通过本次交易，可以对公司业务资源进行整合形成协同效应，能够进一步扩展公司业务发展领域，壮大公司业务规模，提升公司持续经营能力。公司关注产业革新，基于长期家电零部件配套技术及制造优势，从电机、模具向汽车零部件、电子制造加工等领域延展，不断优化业务结构，增强发展动能。

以汽车零部件业务为例，2022 年至今该业务呈现出快速增长的趋势，高附加值核心零部件业务占比提高，提升整体盈利能力。

风险提示：海外需求下滑；多元业务表现乏力；人民币升值；收购事项未被股东大会通过的风险。

关键词：